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【资讯】瑞银券商股卷土重来关注龙头表现

发布时间:2020-10-17 02:38:26 阅读: 来源:冰垫厂家

瑞银:券商股卷土重来 关注龙头表现

瑞银:券商股卷土重来 关注龙头表现

沪指高开震荡走高,在券商等权重板块带动下,再度站上3000点关口,券商板块18只个股全涨停,深成指低开震荡走高,一度涨近两百点,创业板高开冲高回落之后低位窄幅震荡。  瑞银今日发布券商行业研报认为,预期近期监管层将出台更严厉政策来降低杠杆性资金过快流入带来风险,考虑到监管风险加大及行业估值水平偏高,短期对券商股转为谨慎,券商股卷土重来或许是融资客自救行为,投资者需密切留意龙头中信证券的动向,长期而言,参照美股经验,券商股仍值得重点关注,看好中信证券与海通证券。

短期偏谨慎  瑞银指出,近期市场情绪高涨,以两融、伞形信托等为主的杠杆性资金快速流入股市,这导致股市大涨、券商股估值迅速提升,但同时或使A股市场未来波动性显著加大,不利于资本市场改革。  瑞银预期近期监管层将出台更严厉政策来降低杠杆性资金过快流入带来风险,证监会抽查融资融券仅仅是一个开始。  考虑到监管风险加大及行业估值水平偏高,瑞银短期对券商股转为谨慎。  该行表示,今日券商龙头中信证券率先涨停,并创出反弹新高,券商第二波行情能走多远需密切留意中信证券的动向,今日的集体涨停或许是庞大融资资金的自救行为,投资者不宜盲目追涨。  考虑到监管风险加大、行业估值水平偏高和产业资本减持加大,短期对券商股转为谨慎,下调东吴证券、兴业证券评级至卖出、西南证券至中性。  长期依然乐观  瑞银指出,中长期来看,证券行业最为受益于正在加速的资本市场改革和开放,行业杠杆率仍处于快速提升中,这有望驱动行业ROE进一步提升。  由于2014年下半年尤其是11月份以来股市显著回暖下,日均成交额和融资融券余额大幅超出市场预期,这导致证券公司净利润亦有望大幅超出市场预期。  2014年11月以来市场成交大幅放量,日均股基成交额创历史新高。2014年7-10月,日均股基成交额分别达到2412亿元、3062亿元、3857亿元和3800亿元,11月更放量至4640亿元,创中国股市设立以来月度最高值。尤其11月下旬市场成交大幅放量,其中12月9日股票成交创出1.2万亿元的天量。截至11月末,2014年平均日均股基成交额为2641亿元,较2013年全年平均2015亿元上升31%。2014年前11月日均股基交易额大增  考虑到中国目前证券化率(流通市值/GDP)远低于美国、日本等发达国家水平,在2015-16年中国GDP增速保持7%、证券化率由2014年目前水平小幅稳步提升的假设下,推算取得2015、16年日均股基成交额分别为4045亿元和4455亿元。  融资融券增速大幅超出市场预期,2014年7月以来,受益于市场回暖,融资融券业务增速持续加快。8-11月融资融券余额环比分别增加17.7%、16.7%、14.9%和17.5%,增速持续超预期。11月末融资融券余额突破8253亿元、最新(12月12日)融资融券余额突破9400亿元,超出市场预期。  市场情绪高涨和股市大涨是融资融券余额上涨最主要原因。瑞银认为融资融券业务快速增长最主要原因是3季度以来市场情绪高涨和股市大涨,此外证券公司融资渠道不断拓展提供了资金保障,各种渠道包括发行公司债、短融,银行授信,定向增发等,以及融资融券准入门槛不断下降。2014年7月以来融资融券余额持续快速增长  展望2015年及未来几年,考虑券商融资渠道放开资金面制约逐渐减少、融资融券标的继续扩容以及融资融券期限和保证金范围有望扩大,瑞银认为未来3年融资融券业务规模仍将持续较快增长。当然A股市场的波动性使得融资融券预测非常困难,若股市出现回调,融资融券余额反而可能出现下降。  在牛市中,随着股票市场市值快速增长,券商股受益于业绩与估值的双重提升,从而获得高超额收益。  2006-2007年,中国证券市场沪深300指数累计上涨283%,证券行业指数累计上涨588%,其中中信、宏源等主要证券公司分别上涨662%和430%,券商股取得较高超额收益。2006-2007年券商股成疯牛  而对照美股牛市,也不难发现,券商股也是大牛股。  1994-1999年,美国标普500累计上涨220%,证券商指数(XBD)累计上涨649%,其中美林、雷曼、摩根士丹利等主要投资银行分别上涨366%、474%和743%,证券商相关个股取得较高超额收益。  而2002-2006年,美国标普500累计上涨61%,证券商指数XBD累计上涨190%,其中摩根士丹利、美林、雷曼、高盛等主要投资银行分别上涨104%、145%、193%和193%,证券商相关个股也取得较高超额收益。  参考中美经验,牛市中券商股在业绩与估值双重提升下获得高超额收益。2007年中国券商股市净率最高达到14倍、市盈率最高达到25-30倍,但瑞银认为2007年高市净率难以重现。  瑞银指出,考虑到沪港通后资本市场改革加速,中长期对行业继续保持乐观,看好中信证券与海通证券。

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